景気のサイクルについて

macro-ops.com

前日の記事(Ray Dalioの投資哲学と手法)にあった債務のサイクルと類似のinvesmtnt clockについて解説.

The "Investment Clock" 投資のサイクル

✓ 概念自体はMerrill Lynchにより提示された。

Phase 1 - Reflation phase:低成長&低インフレ - Bear market

供給過多かつ需要小　→commodity prices low (down inflation)

FEDは金利を低下させる　→　Bond is the best

Phase 2 - Recovery phase:高成長&低インフレ - goldilocks phase

FEDの金融政策（QEなど）が功を奏する　→ Stock is best.

Phase 3 - Overheat phase:高成長&高インフレ

生産性が低下することでインフレが上昇。

高インフレを受け、FEDは金利を上げる。

Volatility returns as bond yeilds rise and stocks compete with higher yeilds for capital flows. →　Commodities are best

Phase 4 - Stagflation phase:低成長&高インフレ

FEDは金利を上げ続ける。（失業率が上昇するまで続く）　→ Cash is the best.

Preferable asset allocation for each relative phase from Merrill Lynch

1. Cyclicality: 成長が加速する際は、Stock & Commodities do well. (Tech & Steel).

　　　　　　　成長が減速するときは、Bonds, Cash, and defensive outperform.

2. Duration: インフレが低下する際は、.financial assets do well. Growth stockもOK.

インフレが上昇する際は、Commodities and Cash do best. Value stocks outperform.

3. Interest rate-sensitives:Banks and consumer discretionary stocks が金利に敏感, reflation and recovery時に良い結果

4. Asset Plays: Insurance stocks and Investment Banks are often bond or equity price sensitive, doing well in the Reflation or Recovery phases. Mining stocks are metal price-sensitive, doing well during an Overheat.

今はサイクルのどこにいるのか？　（2017-2018年）

1. GDP gap

Difference between the economy's actual GDP and its potential (when producing at full capacity).
Zero line = full economic capacity.
GDP gapが正の時、生産過剰。→インフレが上昇し、FEDは金利を上げる。
This means we're in the later phases of the cycle but not at the end.